Odessa Daily › Бизнес ›

Михаил Кухар: ЧТО ЕСЛИ ЗАВТРА -- МИРОВОЙ КРИЗИС (экспресс-комментарий IMF Group Ukraine)

Odessa Daily

16 октября 2018 в 09:21

Я, признаюсь, избегал этой темы, ведь только-только мы в группе спрогнозировали среднесрочный рост и "сам МВФ" с опозданием, но подтвердил наш прогноз..

Михаил Кухар: ЧТО ЕСЛИ ЗАВТРА -- МИРОВОЙ КРИЗИС (экспресс-комментарий IMF Group Ukraine)

https://economics.unian.net/…/10296285-mvf-podtverdil-progn…

Но все прогнозы, как знают коллеги, делаются по принципу "при прочих равных"...

А вчерашнее падение Дау-Джонса, плохие новости из Китая и общая нервозность на рынках, на которую ФРС все продолжает и продолжает реагировать повышением учетной ставки -- дали нам к концу рабочей недели достаточно поводов, чтобы оперативно переосмыслить ключевые факторы влияния на нашу экономику.

Эти события на самом деле достойны большой статьи-исследования, но учитывая актуальность темы я сейчас назову вам тезисно наши основные заключения и выводы по состоянию на пятницу вечер (к счастью, фб позволяет писать нам именно так, не заботясь о стиле а кратко/тезисно и по существу):

1. ПЕРВОЕ СЛЕДСТВИЕ ВСЕХ КРИЗИСОВ -- ОТТОК КАПИТАЛА С EMERGIN MARKETS

Мы однозначно пришли к выводу, что "первая волна" не заденет нас напрямую.
У нас нет "фондового рынка" и биржи -- нерезиденты не смогут быстро выходить из наших бумаг, даже которыми они владеют.
В ОВГЗ "нерезидентских денег" с датами погашения в ближайшие 3 месяца или тех, которые можно "скинуть" на вторичном -- всего 0,35-0,5 млрд. долларов. Тоже слишком мало чтобы "сдвинуть курс".

Так что мы не почувствуем совсем мировой кризис из-за малой интегрированности в мировые рынки? -- На первом этапе почти не почувствуем. Но через месяц-два-три его влияние начнет сказываться благодаря второму фактору...

2. ПАДЕНИЕ COMMODITIES PRICE INDEX, ПАДЕНИЕ ИЛИ ЗАМЕДЛЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА СТРАН-ОСНОВНЫХ ТОРГОВЫХ ПАРТНЕРОВ УКРАИНЫ

Ну тут в заголовке почти все сказано, объяснять почти нечего. Этот негативный эффект придет не сразу: "растяжка" в 2-3 месяца -- а значит уже в январе-феврале следующего года мы не получим привычный приток валюты от экспорта.

В лучшем случае, НБУ просто обойдется без традиционной февральско-мартовской ревальвации (с 29,5 до 26,0), а в худшем вынужден буде выравнивать и без того отрицательный торговый баланс 10-20% девальвацией и кур вместо того чтобы оставаться "ниже 30" может после нового года или уже на декабрьском ажиотаже "уйти" в корридор 32-36. Пока причин для более глубойо девальвации мы не видим, даже если Дау-Джонс упадет вдвое...

3. ПАНИКА НА ВНУТРЕННЕМ БАНКОВСКОМ РЫНКЕ ЧТО ОБЫЧНО СОПРОВОЖДАЕТ КУРСОВОЙ РОСТ

Мы пока не видим "непреодолимых" или "неизбежных" причин что такая паника должна случится. Но даже если это произойдет, когда "население" увидив рост котировок наличного доллара побежит в банки снимать гривневые депозиты и покупать валюту спералевидно усиливая давление на курс -- своевременное введение частичного "моратория" на выдачу вкладов на 1-3 месяца, способны полностью погасить этот эффект и не дать гривне девальвировать глубже чем на то будут макроэкономические причины.

4. ФАКТОР 6-МИЛЛИАРДНЫХ ВНЕШНИХ ВЫПЛАТ СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА И УГРОЗА ДЕФОЛТА ИЗ-ЗА ДЕФИЦИТА ВАЛЮТЫ.

В резервах НБУ 17 млрд долларов. Даже если и МВФ не даст ни копейки, ЕС не даст ни копейки и рынок евробондов окажется в условиях кризиса для нас слишком дорогим или не доступным -- никто не мешает все 6 миллиардов заплатить из "резервов" и не получить статуса "страны-банкрота".

Тем более "растрата резервов", которая в условиях спокойного или растущего рынка воспринимается чуть ли не как преступление финансовых властей -- в условиях мирового финансового кризиса -- описанная в учебниках разумная и необходимая ера для того, чтобы экономика не "просела" слишком глубоко.

Есть еще один фактор: в условиях мирового финансового кризиса МВФ не торгуется долго и настойчиво о мелких гуманитарных пунктов меморандума типа "антикоррупционного суда" или "полномочий НАБУ", а работает как международная финансовая помощь -- буквально спасая развивающиеся страны от банкротства! Так было в 1998, 2008, 2015-м! Так будет и в 2019-м если это понадобиться.

5. ПАДЕНИЕ ЭКОНОМИК СТРАН ЕС (СНИЖЕНИЕ ТЕМПОВ РОСТА), СЖАТИЕ ИХ РЫНКОВ ТРУДА И, КАК СЛЕДСТВИЯ, ВОЗВРАЩЕНИЕ ТРДОВЫХ МИГРАНТОВ ИЗ ЕС В УКРАИНУ

Этот эффект можно прогнозировать на 2019 год в случае разворачивания мирового кризиса почти как неизбежный.
Сценарно, все именно так и выглядело во время спада 2008-09 года когда поток наших трудовых эмигрантов устремился на родину из Италии, Польши, Испании и Португалии...

Если это произойдет, то за счет уменьшения поступления притока валюты в страну с нынешних 9-11 млрд долларов на треть или на половину -- мы вынуждены будем еще на 10-20 процентных пунктов больше девальвировать гривню (а при неумелом управлении рынком со стороны Нацбанка и на больше) вдобавок к тем 10%-20% девальвационного эффекта что даст нам неизбежное ухудшение нашего платежного баланса.

Однозначно, в случае разворачивания мирового кризиса это приведет к замораживанию в гривневом эквиваленте зарплат внутри страны и их снижению в валютном.

Приток новой квалифицированной рабочей силы из-за рубежа может серьезно усилить этот эффект.

Однако вышеописанные опасения по возврату трудовых мигрантов могут оказаться и не столь значительными. Вполне возможно и даже логично допустить, что в случае кризиса первыми работу в странах ЕС потеряют как раз "коренные европейцы", а спрос на более дешевую квалифицированную рабочую силу из Украины только усилится. И тогда мы не получим ни один из вышеописанных в п. 5 негативных эффектов.

Я обещаю, что наша IMF Group сможет это с высокой точностью спрогнозировать уже на основании данных по занятости Евостата и по статистике трансфертов валюты от физлиц Нацбанка уже в январе-феврале.

6 ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТЬ ВОЗМОЖНОГО КРИЗИСА И "ТОЧКА РАЗВОРОТА"

Такие факторы как:

- одна или две волны девальвации национальной валюты
- возможный новый отток вкладов что ослабит банки
- снижение реальных зарплат в целом в экономике как за счет девальвации так и а счет притока рабочей силы
- выход на внутренний валютный рынок 3-5 млрд наличных долларовых сбережений населения (по аналогии с 2014 годом, при росте безработицы население всегда начинает тратить примерно в этих объемах наличные доллары из ранее накопленных сбережений)
- эффекта снижения платежеспособного спроса населения, что серьезно "подрежет" импорт
- эффект удешевления рабочей силы и умеренной девальвации, что существенно простимулирует экспорт
- приток новой дешевой рабочей силы или НЕснижение притока от нее из стран ЕС

Так вот: все вышеперечисленные факторы должны привести к "развороту" экономического цикла со "спада" на "рост" уже к лету следующего года (по аналогии с 2009 годом, когда эта же сумма мер позволила за три квартал выйти украинской экономике из кризиса и возобновить рост!

ЕЩЕ РАЗ: в том экспресс-комментарии мы лишь тезисно описали основные факторы влияние на украинскую экономику ПОТЕНЦИАЛЬНО ВОЗМОЖНОГО мирового кризиса, лишь ПЕРВЫЕ ПРИЗНАКИ которого мы видим на американских рынках (это могут быть недельные панические колебания как уже было не раз).

В СЛУЧАЕ если мировой финансовый кризис все же начнет развиваться, многое будет зависеть от направлений его развития его ПРОЯВЛЕНИЙ и МАСШТАБА в различных частях света от США до КИТАЯ.

Если случится события пойдут по худшему сценарию – мы осознаем насколько макропрогнозы IMF Group Ukraine будут важны для каждого не только крупного но и среднего бизнеса в Украине – поэтому мы УЖЕ СЕГОДНЯ анонсируем выпуск специального продукта «Сценарные прогнозы основных макро-показателей экономики Украины на 2019 год», первая экспресс-версия которого выйдет уже 1 ноября и затем он будет обновляться на основании происходящих событий ежемесячно.
Так вот, идя на встречу всем нашим потенциальным клиентам в это время, которое для всех нас может оказаться сложным, мы предлагает его по специальной (вдвое ниже обычной) цене – 10к за макропрогноз на 1 ноября с ежемесячными обновлениями до конца 2019 года.
Плюс – четыре часа личных консультаций экономистов IMF Group Ukraine в течение года по заранее согласованному графику.

Больше всего я хочу чтобы наш прогноз, изложенный в этом экспресс-комментарии не сбылся.
Потому что тогда мы возьмем свой профессиональный «оскар» по наиболее точному расчёту роста экономики нашей сраны.

Но если что-то пойдет не так, знайте – мы к вашим услугам!

Источник: www.facebook.com

Odessa Daily